In 2024 kan het vizier weer vooruit gericht worden, nu we de balans kunnen opmaken over het beleggingsjaar 2023. Het afgelopen jaar werd gekenmerkt door sterk opgelopen rentes en aanzienlijke politieke, maatschappelijke en economische onzekerheden, wat resulteerde in opgelopen aanvangsrendementen van vastgoed en beleggingsvolumes die op hun laagste niveau in jaren uitkwamen. Hierdoor hebben vastgoedportefeuilles relatief flinke klappen gekregen, met gemiddelde waardedalingen van bijna 9%, waarbij met name de kantorenmarkt met meer dan 17% en huurwoningen met bijna 9% werden getroffen*. Positief is echter dat het grootste deel van deze herwaarderingen in de eerste kwartalen plaatsvond en aan het einde van 2023 beperkt bleef.

Geluiden van stabilisatie worden steeds luider, ondersteund door lagere inflatiecijfers in het vierde kwartaal en het uitblijven van renteverhogingen door Centrale Banken. De financiële markten houden rekening met een rentedaling in de loop van 2024. Hoewel de timing en het tempo van deze rentedalingen nog onzeker zijn, biedt het vooruitzicht van een einde aan rentestijgingen steun voor vastgoedbeleggers. Daarnaast is gebleken dat de economie er nog steeds redelijk goed voor staat wat, gecombineerd met schaarste aan (zorg)woningen, resulteert in goed presterende gebruikersmarkten. Voor core-vastgoed lijkt de 'nul-lijn' in zicht te komen wat betreft aanvangsrendementen en herwaarderingen, vooral in de eerste kwartalen, waarna licht herstel mogelijk is. Voor minder courant vastgoed, onder andere minder duurzaam vastgoed, moeten echter nog negatieve effecten worden verwacht.

In de vorige Investment Update spraken we al over mogelijke extra waardedalingen voor niet-duurzaam vastgoed. In deze Investment Update wordt in onze Focus speciale aandacht besteed aan de impact van klimaatrisico's. Beleggers zullen zich steeds meer bewust moeten zijn van de invloed van klimaatverandering op vastgoedgebruik en -waardering.

* MSCI Netherlands Quarterly Annual Property Index (Unfrozen)

Casper Hesp, Director Investment Management